Ngân lưu vào: Bao gồm cả phần trợ cấp, trợ giá; nhưng không bao gồm phần tiền vay ngân hàng. Ngân lưu ra: Kể cả phần thuế thu nhập doanh nghiệp của dự án; nhưng không bao gồm phần tiền trả nợ vay (gốc và lãi). | SUẤT CHIẾT KHẤU TÀI CHÍNH Phân tích Lợi ích Chi phí ThS Phùng Thanh Bình Đại học Kinh tế Khoa Kinh tế Phát triển Email: ptbinh@ Thẩm định dự án ThS Phùng Thanh Bình Mục tiêu bài giảng Lá chắn thuế của lãi vay (ký hiệu: TS) Các quan điểm trong thẩm định tài chính dự án Chi phí sử dụng vốn NPV theo các quan đểm khác nhau Giá trị dự án IRR và MIRR theo các quan điểm khác nhau Thẩm định dự án ThS Phùng Thanh Bình Lá chắn thuế của lãi vay Năm 1 n EBIT (-) Trã lãi vay > 0 > 0 EBT Thuế TNDNTIPV Năm 1 n EBIT (-) Trã lãi vay = 0 = 0 EBT Thuế TNDNAEPV = = > Thuế TNDNAEPV – Thuế TNDNTIPV = TS Lá chắn thuế của lãi vay Năm 0 n Ngân lưu vào Ngân lưu ra NCFTIPV Thuế TNDN NCFTIPV Năm 0 n Ngân lưu vào Ngân lưu ra NCFTIPV Thuế TNDN NCFTIPV = = = Quan điểm TIPV có lá chắn thuế Quan điểm TIPV không có lá chắn thuế => NCFTIPV – NCFAEPV = TS Lá chắn thuế của lãi . | SUẤT CHIẾT KHẤU TÀI CHÍNH Phân tích Lợi ích Chi phí ThS Phùng Thanh Bình Đại học Kinh tế Khoa Kinh tế Phát triển Email: ptbinh@ Thẩm định dự án ThS Phùng Thanh Bình Mục tiêu bài giảng Lá chắn thuế của lãi vay (ký hiệu: TS) Các quan điểm trong thẩm định tài chính dự án Chi phí sử dụng vốn NPV theo các quan đểm khác nhau Giá trị dự án IRR và MIRR theo các quan điểm khác nhau Thẩm định dự án ThS Phùng Thanh Bình Lá chắn thuế của lãi vay Năm 1 n EBIT (-) Trã lãi vay > 0 > 0 EBT Thuế TNDNTIPV Năm 1 n EBIT (-) Trã lãi vay = 0 = 0 EBT Thuế TNDNAEPV = = > Thuế TNDNAEPV – Thuế TNDNTIPV = TS Lá chắn thuế của lãi vay Năm 0 n Ngân lưu vào Ngân lưu ra NCFTIPV Thuế TNDN NCFTIPV Năm 0 n Ngân lưu vào Ngân lưu ra NCFTIPV Thuế TNDN NCFTIPV = = = Quan điểm TIPV có lá chắn thuế Quan điểm TIPV không có lá chắn thuế => NCFTIPV – NCFAEPV = TS Lá chắn thuế của lãi vay Các loại lá chắn thuế Ví dụ minh họa về lá chắn thuể của lãi vay Lá chắn thuế = Lá chắn thuế = ThuếAEPV – ThuếTIPV Lá chắn thuế = NCFTIPV – NCFAEPV NCFTIPV có lá chắn thuế ~ NCFTIPV có vay nợ (ký hiệu: NCFTIPVL) NCFTIPV không có lá chắn thuế ~ NCFTIPV không có vay nợ (ký hiệu: NCFTIPVUL) hoặc NCFAEPV (all equity point of view) NCFTIPVL = NCFTIPVUL + TS NCFTIPVUL = NCFTIPVL - TS Lá chắn thuế của lãi vay Các quan điểm thẩm định Quan điểm tổng đầu tư (ngân hàng) Total investment point of view Ký hiệu: TIPV hoặc TIPVL Mục đích: Nhằm đánh giá sự an toàn của số vốn vay mà dự án có thể cần Quan điểm tổng đầu tư Đặc điểm của báo cáo ngân lưu Ngân lưu vào: Bao gồm cả phần trợ cấp, trợ giá; nhưng không bao gồm phần tiền vay ngân hàng Ngân lưu ra: Kể cả phần thuế thu nhập doanh nghiệp của dự án; nhưng không bao gồm phần tiền trả nợ vay (gốc và lãi) NCF có lá chắn thuế của lãi vay Các quan điểm thẩm định Thẩm định dự án ThS Phùng Thanh Bình Quan điểm tổng đầu tư Suất chiết khấu WACC1
