Mục tiêu của doanh nghiệp được giả định là tối đa hóa giá trị vốn cổ phần hay tối đa hóa giá trị cổ phiếu của doanh lý thuyết kinh tế thường bắt đầu bằng những giả định. Những giả định này giúp đơn giản hoá vấn đề trong nghiên cứu. Tuy nhiên chúng làm cho lý thuyết có phần nào xa rời với thực. | Corporate Risk Management ChˆÙng 6 ñ Ly˘ thuye·t thÚ trˆÙ¯ng vo·n LYŸ THUYE¡T TH“ TR÷‘ÿNG VO¡N - MuÁc tie⁄u cuÛa doanh nghie‹p ÈÓÏÁc giaÛ ÈÍnh la toŸi Èa hoaÒ giaÒ trÍ voŸn co› phaÿn hay toŸi Èa hoaÒ giaÒ trÍ co› phieŸu cuÛa doanh nghie‹p - e› xa⁄y dÓÁng caÒc chieŸn lÓÏÁc quaÛn trÍ ruÛi ro ga·n lieÿn vÏÒi muÁc tie⁄u cuÛa DN caÿn phaÛi coÒ kieŸn thÓÒc veÿ vie‹c xaÒc ÈÍnh giaÒ chÓÒng khoaÒn - a„c bie‹t , chuÒng ta phaÛi bieŸt caÒc chÓÒc na‚ng cuÛa thÍ trÓÏ ng voŸn ÈÓÏÁc thÓÁc hie‹n nhÓ theŸ na o va Èo‹ng cÏ cuÛa nha Èaÿu tÓ trong quyeŸt ÈÍnh mua chÓÒng khoaÒn la g‰ - TaÒc Èo‹ng to›ng hÏÁp cuÛa caÒc bie‹n phaÒp quaÛn trÍ ruÛi ro va quaÛn trÍ phi ruÛi ro khaÒc nhau ÈoŸi vÏÒi caÒc do ng tieÿn ruÛi ro la giaÛm thie›u to›ng ruÛi ro trong lÏÁi nhua‹n cuÛa DN - LÏÁi nhua‹n cuÛa DN ÈÓÏÁc chia cho caÒc chuÛ sÏÛ hÓÌu DN va caÒc chuÛ sÏÛ hÓÌu na y phaÛi nha‹n laŸy baŸt ky ruÛi ro co n laÁi na o - RuÛi ro co n laÁi na y aÛnh hÓÏÛng ÈeŸn phuÒc lÏÁi cuÛa caÒc co› Èo⁄ng nhÓ theŸ na o? MoŸi ba‹n ta⁄m chuÛ yeŸu cuÛa caÒc co› Èo⁄ng la giaÒ trÍ co› phaÿn cuÛa hoÁ. - V‰ va‹y chuÒng ta coÒ the› Èa„t laÁi ca⁄u hoÛi cuoŸi cu ng : RuÛi ro co n laÁi trong lÏÁi nhua‹n cuÛa DN aÛnh hÓÏÛng ÈeŸn giaÒ trÍ co› phieŸu nhÓ theŸ na o? - GiaÛ ÈÍnh ra‡ng : caÒc co› Èo⁄ng la nhÓÌng ngÓÏ i kho⁄ng thÂch ruÛi ro, do ÈoÒ ruÛi ro chfi la m giaÛm giaÒ trÍ co› phieŸu - BaŸt cÓÒ mo‹t sÓÁ giaÛm thie›u ruÛi ro na o, coÒ the› la mo‹t chieŸn lÓÏÁc quaÛn trÍ ruÛi ro, seÌ la m gia ta‚ng giaÒ trÍ co› phieŸu. - CaÒch tieŸp ca‹n to›ng ruÛi ro (total-risk) ÈÏn giaÛn na y raŸt pho› bieŸn trong caÒc ta i lie‹u veÿ QTRR. - Tuy nhie⁄n, chuÒng ta seÌ thaŸy ra‡ng mo‹t sÓÁ ÈÏn giaÛn hoaÒ quaÒ mÓÒc seÌ ÈÓa ÈeŸn keŸt quaÛ sai le‹ch va caÒc keŸt lua‹n Èo⁄i khi kho⁄ng ÈuÒng. Trong trÓÏ ng hÏÁp na y, caÒc khaÛ na‚ng Èa daÁng hoaÒ chÓa ÈÓÏÁc sÓÛ duÁng heŸt. I. TH“ TR÷‘ÿNG VO¡N TRONG —OŸ NHAÿ —A¿U T÷ CH∆ NA M GI÷’ MOƒT LOAœI CH÷ŸNG KHOAŸN - ThaÒi Èo‹ ÈoŸi vÏÒi ruÛi ro: sÏÁ ruÛi ro, trung la‹p ÈoŸi vÏÒi ruÛi ro va maÁo .
