Bài giảng Xác định giá trị doanh nghiệp khi cổ phần hóa trình bày các nội dung: xác định giá trị doanh nghiệp, các phương pháp xác định, phương pháp giá trị tài sản thuần, phương pháp chiết khấu luồng cổ tức, phương pháp chiết khấu hai giai đoạn, phương pháp hệ số giá/thu nhập, phương pháp DCF, xác định tỷ lệ chiết khấu,. Đây là tài liệu tham khảo dành cho sinh viên ngành Tài chính - Ngân hàng. | XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP KHI CỔ PHẦN HÓA XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Là tính toán, xác định sự thay đổi về mặt giá trị của DN tại một thời điểm nhất định. Là quá trình ước tính khoản tiền người mua có thể trả và người bán có thể thu khi bán DN. Là hoạt động khoa học có tính tổng hợp và khả năng dự đoán cao Xác định giá trị DN là quá trình xác định giá trị thực tế của một DN tại một thời điểm nhất định trên cơ sở thị trường nhằm tạo lập cơ sở để các bên tham gia giao dịch mua bán DN. I/ CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH Là phương pháp xác định giá trị DN dựa trên giá trị thị trường của các loại tài sản của DN tại thời điểm đánh giá Trong đó: : Giá trị tài sản thuần : Giá trị thị trường của tài sản i tại thời điểm đánh giá : Giá trị thị trường của các khoản nợ n : Số lượng các loại tài sản PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TÀI SẢN THUẦN Các bước xác định: - Kiểm kê và phân loại tài sản Đánh giá chất lượng còn lại của tài sản, bán thành phẩm và xác định giá của chúng Hai phương pháp định giá: Dựa vào . | XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP KHI CỔ PHẦN HÓA XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Là tính toán, xác định sự thay đổi về mặt giá trị của DN tại một thời điểm nhất định. Là quá trình ước tính khoản tiền người mua có thể trả và người bán có thể thu khi bán DN. Là hoạt động khoa học có tính tổng hợp và khả năng dự đoán cao Xác định giá trị DN là quá trình xác định giá trị thực tế của một DN tại một thời điểm nhất định trên cơ sở thị trường nhằm tạo lập cơ sở để các bên tham gia giao dịch mua bán DN. I/ CÁC PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH Là phương pháp xác định giá trị DN dựa trên giá trị thị trường của các loại tài sản của DN tại thời điểm đánh giá Trong đó: : Giá trị tài sản thuần : Giá trị thị trường của tài sản i tại thời điểm đánh giá : Giá trị thị trường của các khoản nợ n : Số lượng các loại tài sản PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TÀI SẢN THUẦN Các bước xác định: - Kiểm kê và phân loại tài sản Đánh giá chất lượng còn lại của tài sản, bán thành phẩm và xác định giá của chúng Hai phương pháp định giá: Dựa vào giá trị ban đầu (giá trị sổ kế toán) đã trừ khấu hao và điều chỉnh theo giá thị trường Dựa vào giá thị trường PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TÀI SẢN THUẦN Công thức tính: Mô hình Gordon: PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG CỔ TỨC PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU HAI GIAI ĐOẠN CF (Dòng tiền)=Lợi nhuận thuần+Khấu hao FCF (Dòng tiền tự do)= CF- Các khoản đầu tư Hai thông số cơ bản: Dòng tiền tự do Mức chiết khấu dòng tiền đó (r) PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU Vc = NI × P/E NI : Giá trị lợi nhuận trong kỳ P/E: Hệ số giá trên thu nhập một năm của doanh nghiệp E là EPS= NI/n n : số lượng cổ phiếu đang lưu hành PHƯƠNG PHÁP HỆ SỐ GIÁ/THU NHẬP (P/E) II/ Thực trạng xác định giá trị doanh nghiệp ở Việt Nam a/ Phương pháp tài sản: Giá trị thực tế của doanh nghiệp là giá trị thực tế toàn bộ tài sản hiện có của DN có tính đến khả năng sinh lời của DN Giá trị thực tế phần vốn Nhà nước tại DN bằng tổng giá trị thực tế của DN trừ (-) các khoản nợ phải trả, số dư quỹ phúc lợi, khen thưởng và số dư nguồn kinh phí, sự nghiệp (nếu có) .
