Bài giảng Bài 4c: Lý thuyết M&M – Trường hợp có thuế tập trung trình bày các giả định; phát biểu lý thuyết; chứng minh các mệnh đề; thực tiễn Việt Nam;. Cùng tìm hiểu để nắm bắt nội dung thông tin tài liệu. | BÀI 4C: LÝ THUYếT M&M – TRƯờNG HợP CÓ THUế 5/14/2020 5:06:06 AM PGS-TS Nguyễn Minh Kiều - FM2 - Lecture 4 NộI DUNG TRÌNH BÀY Các giả định Phát biểu lý thuyết Mệnh đề 1 Mệnh đề 2 Chứng minh các mệnh đề Nhận xét Thực tiễn Việt Nam 5/14/2020 5:06:06 AM CÁC GIả ĐịNH Kỳ vọng đồng nhất Rủi ro doanh nghiệp đồng nhất Dòng tiền của doanh nghiệp là dòng tiền đều vô hạn Thị trường vốn hoàn hảo: Cạnh tranh hoàn hảo Công ty và nhà đầu tư có thể vay và cho vay cùng mức lãi suất Khả năng tiếp cận thông tin như nhau Không có thuế thu nhập cá nhân Không có chi phí khó khăn tài chính Có thuế thu nhập doanh nghiệp 5/14/2020 5:06:06 AM PHÁT BIểU LÝ THUYếT Mệnh đề 1 (with Corporate Taxes) Giá trị công ty tăng khi có sử dụng đòn bẩy tài chính: VL = VU + TC B Mệnh đề 2 (with Corporate Taxes) Rủi ro đối với vốn chủ sở hữu gia tăng và được bù đắp bằng tiết kiệm thuế. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu bằng: rS = r0 + (r0 – rB)(1-TC) B/S Trong đó: rB là chi phí sử dụng nợ rS là chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu r0 là chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu trong trường công ty không vay nợ B là giá trị của nợ vay S là giá trị của vốn chủ sở hữu Tc là thuế suất thuế thu nhập công ty. 5/14/2020 5:06:06 AM MEÄNH ÑEÀ M&M SOÁ I TRONG TRÖÔØNG HÔÏP COÙ THUEÁ THU NHAÄP COÂNG TY Meänh ñeà M&M I – Giaù trò coâng ty Trong tröôøng hôïp coù thueá thu nhaäp coâng ty, giaù trò coâng ty coù vay nôï baèng giaù trò coâng ty khoâng coù vay nôï coäng vôùi hieän giaù cuûa laù chaén thueá. Veà maët toaùn hoïc, meänh ñeà M&M soá I trong tröôøng hôïp coù thueá ñöôïc dieãn taû bôûi coâng thöùc: VL = VU + TCB. 5/14/2020 5:06:06 AM CHứNG MINH MệNH Đề M&M 1? 5/14/2020 5:06:06 AM Thu nhập trước thuế và lãi = EBIT Trái chủ: Nhận lãi suất = 0 Dòng tiền của cổ đông = EBIT Thuế = EBIT(TC) Dòng tiền sau thuế = EBIT(1 – TC) VU = PV[EBIT(1 – TC)] (1) = [EBIT(1 – TC)]/r0 Thu nhập trước thuế và lãi = EBIT Trái chủ: Nhận lãi = BrB Dòng tiền của cổ đông = EBIT- BrB Thuế = (EBIT- BrB)TC Dòng tiền sau . | BÀI 4C: LÝ THUYếT M&M – TRƯờNG HợP CÓ THUế 5/14/2020 5:56:36 AM PGS-TS Nguyễn Minh Kiều - FM2 - Lecture 4 NộI DUNG TRÌNH BÀY Các giả định Phát biểu lý thuyết Mệnh đề 1 Mệnh đề 2 Chứng minh các mệnh đề Nhận xét Thực tiễn Việt Nam 5/14/2020 5:56:36 AM CÁC GIả ĐịNH Kỳ vọng đồng nhất Rủi ro doanh nghiệp đồng nhất Dòng tiền của doanh nghiệp là dòng tiền đều vô hạn Thị trường vốn hoàn hảo: Cạnh tranh hoàn hảo Công ty và nhà đầu tư có thể vay và cho vay cùng mức lãi suất Khả năng tiếp cận thông tin như nhau Không có thuế thu nhập cá nhân Không có chi phí khó khăn tài chính Có thuế thu nhập doanh nghiệp 5/14/2020 5:56:36 AM PHÁT BIểU LÝ THUYếT Mệnh đề 1 (with Corporate Taxes) Giá trị công ty tăng khi có sử dụng đòn bẩy tài chính: VL = VU + TC B Mệnh đề 2 (with Corporate Taxes) Rủi ro đối với vốn chủ sở hữu gia tăng và được bù đắp bằng tiết kiệm thuế. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu bằng: rS = r0 + (r0 – rB)(1-TC) B/S Trong đó: rB là chi phí sử dụng nợ rS là chi phí sử .
