Bài nghiên cứu này kiểm tra mối quan hệ giữa đầu tư và dòng tiền trong bối cảnh Việt Nam - một nền kinh tế chuyển đổi nhỏ. Sử dụng dữ liệu bảng không cân bằng với 3366 quan sát gồm các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2009 – 2015, thông qua phương pháp hồi quy GLS, chúng tôi đã tìm thấy mối quan hệ có dạng hình chữ U giữa đầu tư và dòng tiền. Mối quan hệ này cũng đúng với các doanh nghiệp Nhà nước kiểm soát lẫn doanh nghiệp Nhà nước không kiểm soát ở Việt Nam. | 48 Từ Thị Kim Thoa và cộng sự. Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 57(6), 48-62 KIỂM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐẦU TƯ VÀ DÒNG TIỀN: TRƯỜNG HỢP VIỆT NAM TỪ THỊ KIM THOA Trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh - tkthoa@ NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN Trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh - uyentcdn@ (Ngày nhận: 02/09/2017; Ngày nhận lại: 18/09/2017; Ngày duyệt đăng: 25/09/2017) TÓM TẮT Bài nghiên cứu này kiểm tra mối quan hệ giữa đầu tư và dòng tiền trong bối cảnh Việt Nam - một nền kinh tế chuyển đổi nhỏ. Sử dụng dữ liệu bảng không cân bằng với 3366 quan sát gồm các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2009 – 2015, thông qua phương pháp hồi quy GLS, chúng tôi đã tìm thấy mối quan hệ có dạng hình chữ U giữa đầu tư và dòng tiền. Mối quan hệ này cũng đúng với các doanh nghiệp Nhà nước kiểm soát lẫn doanh nghiệp Nhà nước không kiểm soát ở Việt Nam. Tuy nhiên, khi phân loại theo tiềm năng tăng trưởng, thì mối quan hệ này không còn đúng với các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao, nhưng các doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng thấp vẫn tồn tại mối quan hệ hình chữ U. Điều này gợi ý cho thấy đầu tư của các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng thấp phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền nội bộ doanh nghiệp tạo ra. Từ khóa: Đầu tư của doanh nghiệp; dòng tiền; nhà nước kiểm soát; tiềm năng tăng trưởng; Việt Nam. The relation between investment and cash flow: Evidence from Vietnam’s listed companies ABSTRACT The paper refers to the relation between investment and cash flow in Vietnam – a small transitional economy. We have conducted an unbalanced panel data of 3,366 observations from listed companies in Vietnam’ s stock exchanges and we find a U - shaped relation between investment and cash flow by GLS method. The relation is applied to state – controlled enterprises and state-uncontrolled enterprises. However, the relation is not appropriate to companies that have high potential of growth but it exists in
