CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN TÀI CHÍNH

NỘI DUNG: • TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN • MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) • MÔ HÌNH ĐA NHÂN TỐ VÀ MÔ HÌNH KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (APT) • BÀI TẬP | CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN TÀI CHÍNH NỘI DUNG TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) MÔ HÌNH ĐA NHÂN TỐ VÀ MÔ HÌNH KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (APT) BÀI TẬP Phần I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN 1. Lý thuyết chung. 8 RULES 2. TÀI SẢN PHI RỦI RO Tài sản phi rủi ro có thu nhập trong tương lai và thu nhập kỳ vọng là như nhau nên độ lệch chuẩn thu nhập của nó là bằng 0: RF = 0 Hiệp phương sai của tài sản phi rủi ro với một tài sản rủi ro hoặc một danh mục tài sản rủi ro nào đó: Covij = [Ri-E(Ri)][Rj- E(Rj)]/n = 0 rRF,i = CovRF,i/ RF. j Thu nhập của danh mục tài sản bao gồm một tài sản phi rủi ro và một danh mục tài sản rủi ro : E(Rport) = wRF(RFR) + (1 – wRF)E(Ri) Độ lệch chuẩn của một danh mục là bao gồm một tài sản phi rủi ro và một danh mục tài sản rủi ro : 2port =w2RF 2RF + (1- wRF)2 i2 + 2wRF(1- wRF )rRF,i RF i port = (1- wRF). i 3. Danh mục thị trường Danh mục thị trường là một danh mục bao gồm tất cả những tài sản rủi ro trên thị trường và mỗi tài sản | CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN TÀI CHÍNH NỘI DUNG TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) MÔ HÌNH ĐA NHÂN TỐ VÀ MÔ HÌNH KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (APT) BÀI TẬP Phần I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN 1. Lý thuyết chung. 8 RULES 2. TÀI SẢN PHI RỦI RO Tài sản phi rủi ro có thu nhập trong tương lai và thu nhập kỳ vọng là như nhau nên độ lệch chuẩn thu nhập của nó là bằng 0: RF = 0 Hiệp phương sai của tài sản phi rủi ro với một tài sản rủi ro hoặc một danh mục tài sản rủi ro nào đó: Covij = [Ri-E(Ri)][Rj- E(Rj)]/n = 0 rRF,i = CovRF,i/ RF. j Thu nhập của danh mục tài sản bao gồm một tài sản phi rủi ro và một danh mục tài sản rủi ro : E(Rport) = wRF(RFR) + (1 – wRF)E(Ri) Độ lệch chuẩn của một danh mục là bao gồm một tài sản phi rủi ro và một danh mục tài sản rủi ro : 2port =w2RF 2RF + (1- wRF)2 i2 + 2wRF(1- wRF )rRF,i RF i port = (1- wRF). i 3. Danh mục thị trường Danh mục thị trường là một danh mục bao gồm tất cả những tài sản rủi ro trên thị trường và mỗi tài sản trong danh mục này chiếm một tỷ lệ tương ứng với tỷ lệ giữa tổng giá trị thị trường của tài sản rủi ro đó với tổng giá trị thị trường của tất cả các tài sản rủi ro. 4. Đường thị trường vốn (CML) Đường biểu diễn mối quan hệ giữa thu nhập kỳ vọng và rủi ro với thước đo là độ lệch chuẩn là một đường tuyến tính Tài sản thứ nhất là danh mục hiệu quả Markowitz là danh mục i gồm các tài sản rủi ro với ( 1 , E(R1)) và tài sản thứ hai là tài sản phi rủi ro RF với ( 2 = 0,E(R2)=Rf ). Từ công thức: port = (1- WRF). i => W1 = port / 1 (1) Mà E(Rport) = W1 E(R1) + W2 E(R2 ) = W1 E(R1) + (1 - W1) Rf = W1 (E(R1) - Rf ) + Rf (2) Thay (1) vào (2): E(Rport) = [ port (E(R1) - Rf ) / 1 ] + Rf (3) Đường CML và định lý về sự phân phối vốn E(Rport) RFR A M B CML port PHẦN II MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN (CAPM) RỦI RO Hệ số β Đường SML đi qua 2 điểm RFR và M: Hay: E(Ri) = RFR + (Rm-RFR) Thay Covi,m/σm2 = βi, ta có phương trình: E(Ri) = RFR + βi (Rm – RFR) RỦI RO VÀ THU NHẬP [E(RBBC)-Rf)]/ βBBC = 5,03% .