Thâu tóm sáp nhập (TTSN) là một quyết định lớn của doanh nghiệp được thúc đẩy bằng nhiều động cơ khác nhau. Nghiên cứu này hướng đến việc nhận diện ra các động cơ của TTSN thông qua sử dụng nghiên cứu sự kiện. Mặc dù TTSN còn mới mẻ tại Việt Nam cũng như sự non trẻ của thị trường chứng khoán Việt Nam chưa cho phép nhìn thấy những bằng chứng mạnh mẽ, các kết quả của nghiên cứu cho phép rút ra một số kết luận chủ yếu về hoạt động TTSN. Dù có được thực hiện bởi động cơ nào, công ty mục tiêu cũng là đối tượng hưởng lợi từ các thương vụ. Đối với công ty thâu tóm, bằng chứng cho thấy các thương vụ TTSN tại Việt Nam có theo đuổi các động cơ bành trướng công ty, và có sự tồn tại vấn đề đại diện tại các công ty thâu tóm. Bằng chứng này ủng hộ các nghiên cứu của Mollers và ctg (2004) và Jensen (2004). Kết quả còn cho thấy có tồn tại vấn đề bất cân xứng thông tin và quản trị công ty tại các công ty thâu tóm, ủng hộ giả thuyết của Chang (1998). Ngoài ra, bằng chứng rút ra còn cho thấy thị trường không cho rằng giá trị hiệp lực là động cơ mà các thương vụ TTSN tại Việt nam theo đuổi. | TAÏP CHÍ PHAÙT TRIEÅN KH&CN, TAÄP 14, SOÁ Q2 2011 NH HƯ NG C A CÔNG B4 THÔNG TIN THÂU TÓM SÁP NH1P LÊN SU T SINH LVI CI PHI U CÔNG TY TRÊN THG TRƯWNG CH NG KHOÁN VI T NAM Nguy6n Thu HiAn, Lê Tư ng Lu?t Trư+ng Đ i h c Bách khoa, ĐHQG-HCM (Bài nh n ngày 04 tháng 04 năm 2011, hoàn ch nh s a ch a ngày 11 tháng 09 năm 2011) TÓM T T: Thâu tóm sáp nh p (TTSN) là m$t quy t ñ?nh l n c5a doanh nghi p ñư9c thúc ñTy bRng nhi*u ñ$ng cơ khác nhau. Nghiên c3u này hư ng ñ n vi c nh n di n ra các ñ$ng cơ c5a TTSN thông qua s dAng nghiên c3u s1 ki n. M:c dù TTSN còn m i m; t#i Vi t Nam cũng như s1 non tr; c5a th? trư>ng ch3ng khoán Vi t Nam chưa cho phép nhìn th2y nh ng bRng ch3ng m#nh mH, các k t quc5a nghiên c3u cho phép rút ra m$t s k t lu n ch5 y u v* ho#t ñ$ng TTSN. Dù có ñư9c th1c hi n b4i ñ$ng cơ nào, công ty mAc tiêu cũng là ñ i tư9ng hư4ng l9i t các thương vA. Đ i v i công ty thâu tóm, bRng ch3ng cho th2y các thương vA TTSN t#i Vi t Nam có theo ñu i các ñ$ng cơ bành trư ng công ty, và có s1 t0n t#i v2n ñ* ñ#i di n t#i các công ty thâu tóm. BRng ch3ng này 5ng h$ các nghiên c3u c5a Mollers và ctg (2004) và Jensen (2004). K t qu- còn cho th2y có t0n t#i v2n ñ* b2t cân x3ng thông tin và qu-n tr? công ty t#i các công ty thâu tóm, 5ng h$ gi- thuy t c5a Chang (1998). Ngoài ra, bRng ch3ng rút ra còn cho th2y th? trư>ng không cho rRng giá tr? hi p l1c là ñ$ng cơ mà các thương vA TTSN t#i Vi t nam theo ñu i. T khóa: Thâu tóm và sáp nh p, v2n ñ* ñ#i di n, b2t cân x3ng thông tin, su2t sinh l9i b2t thư>ng. 1. GI I THI U Thâu tóm sáp nhi v;i công ty mJc tiêu thông qua thay th toàn b ban qu n tr , ho8c thay th m t ho8c m t vài v trí qu n tr c a công ty mJc tiêu. L i ích gia tăng ki'm soát nhìn chung là nh@m ñ n th3c hi n các chi n lư c giúp gia tăng giá tr c. ñông công ty thâu tóm, nhưng cũng không lo i trE kh năng là ñ' th3c hi n các ñ ng cơ phi giá tr khác. M8c dù không ph i tranh cãi v6 s3 phát tri'n m nh m0 c a ho t ñ ng TTSN, ñ ng cơ và l i ích th3c s3 ñ9ng sau các thương vJ vAn là
