Bài viết tập trung phân tích tác động và ngưỡng cấu trúc vốn nói chung và theo kỳ hạn nói riêng đến giá trị doanh nghiệp (GTDN) cổ phần niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX). | 100 Võ Minh Long. Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 59(2), 100-112 NGƯỠNG CẤU TRÚC VỐN VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÕ MINH LONG Trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh – (Ngày nhận: 11/10/2017; Ngày nhận lại: 26/12/2017; Ngày duyệt đăng: 04/01/2018) TÓM TẮT Mục tiêu của nghiên cứu này là xác định tác động và ngưỡng cấu trúc vốn nói chung và theo kỳ hạn nói riêng đến giá trị doanh nghiệp (GTDN) cổ phần niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX). Kết quả hồi quy bằng phương pháp GMM, cho thấy rằng: Cấu trúc vốn nói chung và cấu trúc vốn theo kỳ hạn nói riêng đều có tác động tích cực lên GTDN. Ngoài ra, nó cũng cho biết thêm: Có ngưỡng cấu trúc vốn để tối đa hóa GTDN. Bên cạnh đó, kết quả nghiên cứu cũng cho biết: Các biến khác cũng tác động đến GTDN và có ý nghĩa thống kê cao. Từ khóa: GMM; GTDN; Ngưỡng cấu trúc vốn. Capital structure threshold and firm value ABSTRACT The research aims to investigate the impact and the threshold of capital structure in general and terms in particular to the firm value of joint stock companies listed on Ho Chi Minh City Stock Exchange (HSX). Results from GMM method show that the capital structure in general and the termly capital structure in particular make a positive impact on firm value. In addition, it is also found that the threshold of capital structure affects the firm value maximization. Besides, the results show that other variables also affect the firm value and they are statistically significant. Keywords: Capital structure threshold; Firm value; GMM. 1. Giới thiệu Với sự bùng nổ của thị trường chứng khoán trong những năm 2006 và 2007 đã tạo điều kiện thuận lợi cho nhiều doanh nghiệp (DN) cổ phần niêm yết trên HSX dễ dàng huy động vốn thông qua kênh phát hành cổ phiếu. Điều này gây ra hệ quả: Vốn chủ sở hữu tăng quá nhiều so với nhu cầu thực tế của DN, nó là nguyên nhân chính làm cho cấu trúc vốn thiên về vốn chủ sở hữu của hầu hết các DN với chi phí sử dụng vốn .
