Bài nghiên cứu này được thực hiện để đánh giá chính sách phân phối cổ tức của các công ty niêm yết trên HOSE, cụ thể là kiểm định lý thuyết dòng tiền tự do dựa trên mẫu gồm 100 công ty niêm yết trên HOSE giai đoạn 2008-2012. Phù hợp với lý thuyết dòng tiền tự do những công ty chi trả cổ tức hoặc chi trả cổ tức cao hơn trung bình (47,36%) có dòng tiền tự do lớn. | KINH TẾ QUẢN LÝ ĐÁNH GIÁ VÀ ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP PHÂN PHỐI CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN HOSE Lê Trương Niệm Trường Đại học Công nghiệp Thực phẩm Ngày gửi bài: 20/07/2014 Ngày chấp nhận đăng: 20/09/2014 Tóm tắt Bài nghiên cứu này được thực hiện để đánh giá chính sách phân phối cổ tức của các công ty niêm yết trên HOSE, cụ thể là kiểm định lý thuyết dòng tiền tự do dựa trên mẫu gồm 100 công ty niêm yết trên HOSE giai đoạn 2008-2012. Phù hợp với lý thuyết dòng tiền tự do những công ty chi trả cổ tức hoặc chi trả cổ tức cao hơn trung bình (47,36%) có dòng tiền tự do lớn. Nghiên cứu này cũng phát hiện những công ty chi trả cổ tức hay chi trả cổ tức cao thì có qui mô nhỏ. Lý do công ty nhỏ chi trả cổ tức hay chi trả cổ tức cao là vì muốn cứu giá cổ phiếu của mình trong bối cảnh thị trường chứng khoán giảm điểm. Từ khóa: cổ tức, chính sách phân phối cổ tức, dòng tiền tự do. EVALUATING AND SUGGESTING SOME SOLUTIONS TO DIVIDEND POLICY OF THE FIRMS LISTED ON THE HOSE Abstract This study has been conducted to evaluate dividend policy of the firms listed on the HOSE; particularly, it has tested the theory of free cash flow based on sample of 100 firms listed on the HOSE in the period 2008 -2012. The result shows that the dividend policy of the firms listed on the HOSE is consistent with the theory of free cash flow. This means that the firms pay dividends or higher dividend than average have the largest free cash flow. This study also finds that the firms paydividends or higher dividends are at the small size. Explaining for this, I suggest that small firms should pay dividends or higher dividends because they want to keep the stock price in the context of stock market declining. Key words: dividend, dividend policy, free cash flow. 1. Giới thiệu Chính sách phân phối cổ tức (CSPPCT) là một trong những chính sách quan trọng nhất trong việc nghiên cứu tài chính. Nhiều nhà nghiên cứu đã tìm hiểu lý do tại sao các công ty lại chi trả cổ tức, theo MM (1961) CSPPCT .
