Bài viết này nghiên cứu tác động của thay đổi chính sách tiền tệ đến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam trong giai đoạn từ tháng 01/2002 đến tháng 12/2014 bằng việc sử dụng mô hình VAR kết hợp với mô hình nghiên cứu của Thorbecke (1997). Kết quả cho thấy lãi suất tái chiết khấu có tác động ngược chiều và cung tiền đều có tác động cùng chiều đến giá cổ phiếu. | Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Đặng Thị Quỳnh Anh* TÓM TẮT Bài viết này nghiên cứu tác động của thay đổi chính sách tiền tệ đến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam trong giai đoạn từ tháng 01/2002 đến tháng 12/2014 bằng việc sử dụng mô hình VAR kết hợp với mô hình nghiên cứu của Thorbecke (1997). Kết quả cho thấy lãi suất tái chiết khấu có tác động ngược chiều và cung tiền đều có tác động cùng chiều đến giá cổ phiếu. Ngoài ra, VN-INDEX còn phản ứng khá mạnh với sự thay đổi của lạm phát và sản lượng, nhất là ở giai đoạn sau khi NHNN ban hành chỉ thị số 03/2007/CT-NHNN về kiểm soát quy mô, chất lượng tín dụng và cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán đối với các tổ chức tín dụng. Từ khóa: giá cổ phiếu, chính sách tiền tệ, thị trường chứng khoán IMPACT OF MONETARY POLICY TO THE MARKET PRICE OF SECURITIES IN VIETNAM ABSTRACT This paper investigates the impact of monetary policy on stock prices in Vietnam over the period 2002 - 2014 using VAR model combined with model of Thorbecke (1997). Results indicate that discount interest rates in the opposite effect and the money supply are affected the same way on stock prices. Additionally, VN-INDEX also react strongly to changes in inflation and output, particularly in the period after the State Bank issued Directive No. 03/2007/CT-NHNN on controlling the size, quality credit and loans in securities trading. Keywords: stock prices, monetary policy, stock market 1. ĐẶT VẤN ĐỀ Qua hơn 15 năm hình thành và phát triển, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam ngày càng chứng tỏ vai trò là kênh huy động vốn trung dài hạn cho nền kinh tế, tạo thanh khoản cho chứng khoán được phát hành và là nơi đánh giá hoạt động của các doanh nghiệp cũng như cung cấp cơ hội đầu tư cho công chúng. Tuy nhiên, thị trường cũng trải qua nhiều giai đoạn biến động mạnh về giá cổ phiếu, giá trị giao dịch, số lượng công ty chứng khoán, số
