Bài viết này nghiên cứu tác động của hệ số nợ đến giá trị của các công ty Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCKVN) trong giai đoạn từ năm 2009- 2016 thông qua mô hình hồi quy ngưỡng. Trong nghiên cứu này, chúng tôi sử dụng chỉ tiêu ROE và Tobin (được xác định bằng giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu và các khoản nợ chia cho giá trị sổ sách tổng tài sản của DN tại thời điểm cuối năm) làm đại diện cho giá trị DN. | QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & DOANH NGHIỆP Nghiên cứu cơ cấu nguồn vốn của các công ty cổ phần dược phẩm niêm yết thông qua mô hình hồi quy ngưỡng Đàm Thanh Tú Bùi Thị Hà Linh Ngày nhận: 08/01/2018 Ngày nhận bản sửa: 24/01/2018 Ngày duyệt đăng: 22/03/2018 Việc hoạch định cơ cấu nguồn vốn đóng vai trò hết sức quan trọng trong quản trị doanh nghiệp (DN), nó tác động đến giá trị DN và có khả năng khuếch đại thu nhập cho chủ sở hữu DN. Chính vì thế, việc nghiên cứu để xác định một ngưỡng cơ cấu nguồn vốn tối ưu đã từ lâu trở thành một đề tài được rất nhiều các nhà khoa học trên thế giới quan tâm. Bài viết này nghiên cứu tác động của hệ số nợ đến giá trị của các công ty Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCKVN) trong giai đoạn từ năm 2009- 2016 thông qua mô hình hồi quy ngưỡng. Trong nghiên cứu này, chúng tôi sử dụng chỉ tiêu ROE và Tobin (được xác định bằng giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu và các khoản nợ chia cho giá trị sổ sách tổng tài sản của DN tại thời điểm cuối năm) làm đại diện cho giá trị DN. Kết quả thực nghiệm là căn cứ để chúng tôi đưa ra những khuyến nghị về chính sách tài trợ cho các công ty Dược phẩm niêm yết trong thời gian tới. Từ khóa: cơ cấu nguồn vốn, hồi quy ngưỡng, dược phẩm, giá trị doanh nghiệp. 1. Giới thiệu - Cơ cấu nguồn vốn không liên quan đến giá trị DN: Những đại diện ủng hộ quan điểm này như Modigliani và Miller (1958), Ebaid (2009), Saeedi (2011). - Cơ cấu nguồn vốn có quan hệ tích cực đến giá trị DN: Quan điểm này được minh chứng trong nghiên cứu tiếp theo của Modigliani và Miller (1963) và cũng đã được kiểm chứng bởi các nghiên cứu của Abor (2005), H. Mitani (2014). ối quan hệ giữa cơ cấu nguồn vốn và giá trị DN trở thành vấn đề được tranh cãi khá nhiều trong giới khoa học tài chính. Có không ít những nghiên cứu đã đưa ra các quan điểm trái chiều nhau về mối quan hệ này như: © Học viện Ngân hàng ISSN 1859 - 011X 20 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 192- Tháng 5. 2018 QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG & .
