Trong nghiên cứu này, nhóm tác giả thu thập dữ liệu về CSTT và thị trường cổ phiếu VN giai đoạn 2000 – 2013 để nghiên cứu quá trình truyền dẫn của CSTT qua kênh giá tài sản tài chính bằng mô hình tự hồi quy cấu trúc (SVAR). | Nghiên Cứu & Trao Đổi Truyền dẫn của chính sách tiền tệ qua kênh giá tài sản tài chính: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam ThS. Nguyễn Phúc Cảnh Trường Đại học Kinh tế C hính sách tiền tệ (CSTT – Monetary Policy) luôn đóng vai trò quan trọng trong thực thi chính sách kinh tế của các quốc gia. Ngoài các vấn đề về công cụ thực thi CSTT, cơ quan thực thi CSTT, mục tiêu CSTT thì cơ chế dẫn truyền của CSTT cũng là vấn đề quan trọng trong các nghiên cứu về CSTT nói chung. Trong nghiên cứu này, nhóm tác giả thu thập dữ liệu về CSTT và thị trường cổ phiếu VN giai đoạn 2000 – 2013 để nghiên cứu quá trình truyền dẫn của CSTT qua kênh giá tài sản tài chính bằng mô hình tự hồi quy cấu trúc (SVAR). Kết quả tại VN, CSTT có truyền dẫn mạnh qua TTCK thông qua cung tiền, trong khi đó lãi suất không có tác động lớn đến TTCK ở cả hai chỉ số VN-Index và HNX-Index và làm cho giá cả thay đổi. Từ khóa: Chính sách tiền tệ, cơ chế dẫn truyền, giá tài sản tài chính, SVAR. 1. Giới thiệu . Tầm quan trọng của nghiên cứu CSTT tác động đến nền kinh tế thông qua nhiều kênh truyền dẫn khác nhau như kênh lãi suất, kênh tỷ giá, kênh tín dụng, kênh giá cả tài sản (Mishkin (2009), Cecchetti (1999), Ganev và cộng sự (2002)). Một trong những kênh dẫn truyền quan trọng của CSTT tại các quốc gia có nền kinh tế phát triển và thị trường tài chính (TTTC) phát triển ở trình độ cao là kênh giá cả tài sản tài chính (TSTC). Khi CSTT thay đổi thông qua sự thay đổi trong lãi suất điều hành hoặc cung tiền làm cho mức lãi suất trên thị trường thay đổi và làm giá TSTC (như cổ phiếu, trái phiếu ) thay đổi. Một khi giá TSTC thay đổi làm thay đổi thu nhập, thay đổi giá trị tài sản của dân chúng từ đó ảnh hưởng đến quyết định đầu tư và tiêu dùng trong nền kinh tế và ảnh hưởng đến lạm phát (Mankiw, 2010). Tuy nhiên, tại các quốc gia đang phát triển, đặc biệt là những quốc gia có thị trường chứng khoán kém phát triển hoặc đang phát triển với sự kiểm soát cao các giao dịch thì kênh giá TSTC là kênh .
