Nghiên cứu phân tích thực nghiệm hiệu ứng lan tỏa giữa thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán VN. Mô hình véc tơ tự hồi quy (VAR) và phương sai thay đổi có điều kiện tự hồi quy tổng quát hóa (GARCH) đa biến được sử dụng với dữ liệu giai đoạn 2000-2013. Kết quả chỉ ra rằng không có mối quan hệ cân bằng dài hạn ổn định giữa tỷ giá hiệu lực thực VND và giá chứng khoán. | Nghiên Cứu & Trao Đổi Hiệu ứng lan tỏa giữa thị trường chứng khoán và thị trường ngoại hối ở Việt Nam Trần Ngọc Thơ Đại học Kinh tế Hồ Thị Lam Học viện Hành chính Quốc gia N ghiên cứu phân tích thực nghiệm hiệu ứng lan tỏa giữa thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán VN. Mô hình véc tơ tự hồi quy (VAR) và phương sai thay đổi có điều kiện tự hồi quy tổng quát hóa (GARCH) đa biến được sử dụng với dữ liệu giai đoạn 2000-2013. Kết quả chỉ ra rằng không có mối quan hệ cân bằng dài hạn ổn định giữa tỷ giá hiệu lực thực VND và giá chứng khoán. Lan tỏa trong giá trị trung bình giữa thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán cũng không được tìm thấy trong giai đoạn nghiên cứu. Ngoài ra, bài nghiên cứu xem xét hiệu ứng lan tỏa bất ổn chéo giữa thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán sử dụng thống kê tỷ lệ likelihood. Tồn tại hiệu ứng lan tỏa bất ổn hai chiều giữa hai thị trường, chỉ ra rằng những thay đổi ngoài kỳ vọng trong quá khứ trên thị trường chứng khoán có tác động lớn đến những bất ổn trong tương lai trên thị trường ngoại hối và ngược lại. Từ khóa: GARCH, VAR, thị trường ngoại hối VN, thị trường chứng khoán VN, hiệu ứng lan toả bất ổn. 1. Giới thiệu Quá trình tự do hóa tài chính diễn ra nhanh và mạnh tạo cơ hội mở rộng khả năng đầu tư quốc tế và đa dạng hóa danh mục đầu tư trên thị trường chứng khoán cả trong nước và nước ngoài. Cùng với việc mở rộng hội nhập theo xu hướng toàn cầu hóa, sự nới lỏng các quy định kiểm soát vốn nước ngoài và việc áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn của các quốc gia trên thế giới đã tăng sự quan tâm của các nhà nghiên cứu và các học viên trong việc nghiên cứu sự tương tác giữa thị trường chứng khoán và thị trường ngoại hối. 34 Việc nghiên cứu và thiết lập mối quan hệ giữa giá chứng khoán và tỷ giá là quan trọng vì một số lý do. Thứ nhất, mối quan hệ giữa hai biến có thể ảnh hưởng đến các quyết định về chính sách tiền tệ và tài khóa (Gavin, 1989). Thứ hai, mối liên kết giữa hai thị trường có thể
