Trong nghiên cứu này tác giả sử dụng mô hình EGARCH chuyển đổi Markov để tìm hiểu mối liên kết động giữa tỷ giá hối đoái và biến động thị trường chứng khoán cho thị trường mới nổi ASEAN thời kỳ 2005 – 2013. Quá trình chuyển đổi Markov phân biệt kết quả thành hai trạng thái khác nhau của thị trường chứng khoán và xem xét khả năng chuyển đổi giữa hai trạng thái này dưới sự tác động của thay đổi tỷ giá hối đoái. | Nghiên Cứu & Trao Đổi Mối liên kết động giữa tỷ giá hối đoái và biến động thị trường chứng khoán các quốc gia mới nổi ASEAN PGS. TS. NGUYỄN THỊ LIÊN HOA & LƯƠNG THỊ THUÝ HƯỜNG T rong nghiên cứu này tác giả sử dụng mô hình EGARCH chuyển đổi Markov để tìm hiểu mối liên kết động giữa tỷ giá hối đoái và biến động thị trường chứng khoán cho thị trường mới nổi ASEAN thời kỳ 2005 – 2013. Quá trình chuyển đổi Markov phân biệt kết quả thành hai trạng thái khác nhau của thị trường chứng khoán và xem xét khả năng chuyển đổi giữa hai trạng thái này dưới sự tác động của thay đổi tỷ giá hối đoái. Trạng thái 0 tương ứng với lợi nhuận chứng khoán có trung bình cao và phương sai thái 1 tương ứng với lợi nhuận chứng khoán có trung bình thấp và phương sai cao. Kết quả nghiên cứu khẳng định mối quan hệ phụ thuộc giữa thị trường chứng khoán và thị trường ngoại hối và biến động lợi nhuận chứng khoán phản ứng bất đối xứng với các sự kiện diễn ra trên thị trường ngoại hối. Từ khóa: Chuyển đổi trạng thái Markov, biến động thị trường chứng khoán, thay đổi tỷ giá hối đoái, thị trường mới nổi ASEAN. 1. Giới thiệu Trong suốt hai thập kỷ vừa qua, các quốc gia trong nền kinh tế mới nổi đã trải qua nhiều cuộc khủng hoảng, phải kể đến là sự đổ vỡ thị trường chứng khoán năm 1987, khủng hoảng tiền tệ ở châu Á năm 1997, khủng hoảng tiền tệ Mexico năm 1994 và khủng hoảng kinh tế thế giới năm 2008. Các sự kiện trên đã mang đến những biến động lớn trong nền kinh tế, ảnh hưởng của chúng đã nhanh chóng lan rộng sang các nền kinh tế mới nổi khác và làm tăng lên đáng kể biến động tỷ giá hối đoái; do đó mức độ rủi ro của các danh mục quốc tế thể hiện bởi thu nhập của chứng khoán nước ngoài trên đồng nội tệ cũng tăng theo. Mối liên kết động giữa tỷ giá hối đoái và biến động giá chứng khoán từ lâu đã là chủ đề thu hút nhiều nghiên cứu. Có rất nhiều cách tiếp cận kinh tế nghiên cứu chủ đề này để xem có hay không biến động trên thị trường ngoại hối tác động lên (hoặc bị ảnh hưởng bởi) hành vi .
