Nghiên cứu này được thực hiện nhằm phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiện tượng định dưới giá khi phát hành cổ phiếu lần đầu tiên ra công chúng tại các công ty niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán trong giai đoạn 2003-2012. | Nghiên Cứu & Trao Đổi Các nhân tố ảnh hưởng đến việc định dưới giá cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng tại Sở Giao dịch Chứng khoán N Thân Thị Thu Thủy Lê Văn Lâm Trương Thị Mỹ Xuyên ghiên cứu này được thực hiện nhằm phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiện tượng định dưới giá khi phát hành cổ phiếu lần đầu tiên ra công chúng tại các công ty niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán trong giai đoạn 2003-2012. Kết quả cho thấy có tồn tại hiện tượng định dưới giá tại thị trường này, đồng thời có bốn nhân tố chính tác động đến mức độ định dưới giá bao gồm: Độ trễ niêm yết; giá chào bán; thời gian hoạt động của công ty và quy mô của đợt phát hành. Độ trễ niêm yết và quy mô của đợt phát hành có mối quan hệ cùng chiều với mức độ định dưới giá trong khi đó giá chào bán và thời gian hoạt động của công ty có mối quan hệ ngược chiều với mức độ định dưới giá. Từ khóa: Định dưới giá, IPO, Sở Giao dịch Chứng khoán . 1. Giới thiệu IPO (Initial Public Offering) nghĩa là hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Giống như tên gọi, IPO xảy ra khi một doanh nghiệp lần đầu tiên cung cấp các cổ phiếu ra công chúng. Hoạt động IPO có thể được xem như việc doanh nghiệp đang muốn huy động thêm vốn để gia tăng vốn cổ phần hoặc thực hiện vay nợ. IPO luôn là đề tài hấp dẫn trong lĩnh vực kinh tế - tài chính, trong đó nghiên cứu về hiện tượng định dưới giá khi IPO đã được quan tâm từ thập niên 1970. Trong số các tác giả đi đầu phải kể đến Logue (1973) và Ibbotson (1975), chỉ ra rằng khi IPO doanh nghiệp có khuynh hướng định giá cổ phần thấp, vì thế giá cổ phần nhảy vọt trong ngày giao dịch đầu tiên trên thị trường. Nói cách khác, hiện tượng định dưới giá trong hoạt động IPO có thể 50 được đo lường bằng phần chênh lệch giữa giá đóng cửa ngày đầu giao dịch và giá phát hành cổ phiếu. Về mặt thực nghiệm, một cổ phần được xem là bị định dưới giá khi tỷ suất sinh lợi đã được điều chỉnh bởi thị trường ngày giao dịch đầu tiên là dương. Gần 40 năm qua, có rất .
