Nghiên cứu này xem xét mối quan hệ giữa tập trung quyền sở hữu và thanh khoản với định giá doanh nghiệp đối với trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường vốn cổ phần Việt Nam giai đoạn 2008-2015. Các tác giả tìm thấy bằng chứng cho thấy tập trung quyền sở hữu đóng vai trò như một cơ chế quản trị hiệu quả làm tăng giá trị doanh nghiệp. | Tập trung quyền sở hữu, thanh khoản và định giá doanh nghiệp trong thị trường vốn cổ phần Việt Nam Tạp chí Nghiên cứu Tài chính – Marketing số 53, 10/2019 TẬP TRUNG QUYỀN SỞ HỮU, THANH KHOẢN VÀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRONG THỊ TRƯỜNG VỐN CỔ PHẦN VIỆT NAM OWNERSHIP CONCENTRATION, MARKET LIQUIDITY, AND FIRM VALUATION IN THE VIETNAMESE EQUITY MARKET Ngày nhận bài: 24/4/2019 Ngày chấp nhận đăng: 13/5/2019 Ngày đăng: 05/10/2019 Lê Đạt Chí, Trần Hoài Nam1 Đinh Hạ Vân2 Tóm tắt Nghiên cứu này xem xét mối quan hệ giữa tập trung quyền sở hữu và thanh khoản với định giá doanh nghiệp đối với trường hợp các công ty niêm yết trên thị trường vốn cổ phần Việt Nam giai đoạn 2008-2015. Các tác giả tìm thấy bằng chứng cho thấy tập trung quyền sở hữu đóng vai trò như một cơ chế quản trị hiệu quả làm tăng giá trị doanh nghiệp. Hiệu ứng của tập trung quyền sở hữu lên giá trị công ty là trực tiếp thông qua nhận thức định giá bởi các nhà đầu tư thị trường. Kênh tác động giá thông qua chi phí giao dịch (kênh thanh khoản) đến nay chưa đóng vai trò truyền dẫn hiệu ứng định giá của tập trung quyền sở hữu trong một thị trường vốn cận biên như Việt Nam. Từ khóa: tập trung quyền sở hữu, thanh khoản, giá trị doanh nghiệp, Việt Nam. Abstract This study examines the associations of ownership concentration and market liquidity with firm valuation for Vietnamese listed firms during the period of 2008-2015. It is evidenced that ownership concentration serves as a value-enhancing, effective mechanism of corporate governance. The monitoring role of ownership concentration is directly valued by market investors. The liquidity channel, in terms of price impact, of the concentration-valuation relation has not been confirmed in the frontier equity market of Vietnam. Key words: ownership concentration, market liquidity, firm valuation, Vietnam. 1. Giới thiệu vấn đề đại diện liên quan đến xung đột lợi ích giữa người đại diện (giám đốc) và người chủ sở Mối
