Chương X: Các rủi ro đặc thù Các yếu tố quan trọng phải xem xét để quyết định cấu trúc vốn: rủi ro trong kinh doanh, tình trạng thuế, khả năng tăng vốn dưới những điều kiện bất lợi,phong cách quản lý: bảo thủ hay năng nổ | CÁC RỦI RO ĐẶC THÙ RỦI RO TRONG KINH DOANH RỦI RO HOẠT ĐỘNG RỦI RO TÀI CHÍNH ẢNH HƯỞNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH CÁC CẤP ĐỘ ĐÒN BẨY ĐỘ AN TOÀN CỦA DOANH NGHIỆP RỦI RO HOẠT ĐỘNG Định nghĩa rủi ro hoạt động Các yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro hoạt động Đòn bẩy hoạt động CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN RỦI RO HOẠT ĐỘNG Biến động của các nền kinh tế trên thế giới Sự thuận lợi hay khó khăn của nền kinh tế trong nước Các chính sách của nhà nước Các yếu tố cạnh tranh Sự thay đổi sở thích tâm lý của người tiêu dùng CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN RỦI RO HOẠT ĐỘNG Yếu tố đầu vào biến động Khả năng điều chỉnh giá đầu ra khi giá đầu vào thay đổi Khả năng kiểm soát các hoạt động sản xuất kinh doanh Tỉ lệ định phí 1 RỦI RO TÀI CHÍNH Định nghĩa rủi ro tài chính Các điều kiện thuận lợi cho việc sử dụng nợ Đòn bẩy tài chính CÁC ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO VIỆC SỬ DỤNG NỢ Doanh nghiệp lớn Doanh thu ổn định Công ty có các tài sản có chức năng phổ thông Công ty có đòn bẩy hoạt động thấp Tốc độ tăng trưởng nhanh Khả năng sinh lợi lớn Thuế suất cao ẢNH HƯỞNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH TRÊN LỢI SUẤT VỐN CHỦ SỞ HỮU Doanh thu 100 100 100 Chi phí 60 60 60 ebiT 40 40 40 Lãi 0 5 Lợi tức trước thuế 40 35 Thuế T 40 16 14 Lợi tức thuần 24 21 Vốn chủ sở hữu 100 50 1 Nợ r 10 0 50 99 Lợi nhuận Vốn sở hữu 24 42 1806 ẢNH HƯỞNG CỦA ĐÒN BẪY TÀI CHÍNH TRÊN LỢI SUẤT VỐN CHỦ SỞ HỮU rE 1 10 i l T 0 Tg tái sản Nự ẢNH HƯỞNG CỦA ĐÒN BẪY TÀI CHÍNH TR FE. ÊN LỢI SUẤT VỐN CHỦ SỞ HỮU i l-T 1 0 0 EBIT i X Te tái sàn Nợ Lãi suất thực tế DN phải chịu Lãi suất danh nghĩa 1-T THUẾ THUẾ LÃI LỢI TỨC LÃI THUẦN 2 Cấu trúc vốn tối ưu cân đối giữa rủi ro và tỉ suất lợi nhuận sao cho giá cổ phiếu lớn nhất Các yếu tố quan trọng phải xem xét để quyết định cấu trúc vốn là a. Rủi ro kinh doanh b. Tình trạng thuế c. Khả năng tăng vốn dưới những điều kiện bất lợi d. Phong cách quản lý Bảo thủ hay năng nổ CÁC CẤP ĐỘ ĐÒN BẨY Cấp độ đòn bẩy hoạt động DOL thay đoi cua EBIT _ EBIT F _ S thay đổi cua Doanh thu EBIT S - S Cấp độ đòn bẩy tài chính
