"Bài giảng Kinh tế vĩ mô – Bài 7: Chính sách tiền tệ" thông tin đến các bạn với những kiến thức như công cụ của chính sách tiền tệ; sự truyền dẫn các công cụ chính sách tiền tệ đến nền kinh tế; thiết lập mục tiêu chính sách tiền tệ. | Trường Chính sách Công và Quản lý Fulbright Kinh tế Vĩ mô Chính sách tiền tệ Niên khóa 2018 2020 Ghi chú Bài giảng 7-2 Ghi chú Bài giảng 7-2 Chính sách tiền tệ Trong những thời kỳ lạm phát cao nhiều người thường hay chỉ trích ngân hàng trung ương trong vai trò là cơ quan thực thi chính sách tiền tệ. Quả thực điều này cũng đã diễn ra ở Việt Nam trong những thời kỳ lạm phát cao vừa qua như 2007-2008 hay 2010-2011. Các chỉ trích này cũng có cơ sở khi Ngân hàng Nhà nước là cơ quan được giao trách nhiệm kiềm chế lạm phát như trong Luật Ngân hàng Nhà nước 2010 . Tuy nhiên điều cũng cần phải nói lại rằng việc quy hết trách nhiệm cho NHNN có vẻ như không được công bằng cho lắm bởi vì lạm phát ở Việt Nam bên cạnh nguyên nhân tiền tệ còn do nhiều nguyên nhân khác chẳng hạn như thâm hụt ngân sách và sự mở rộng quá mức của chính sách tài khóa các bất cập về mặt cơ cấu kinh tế và vấn đề năng suất sản xuất quá thấp. Ngoài ra người ta cũng nói rằng bản thân NHNN cũng không được độc lập để theo đuổi các mục tiêu chính sách tiền tệ của mình. Do là một cơ quan trực thuộc Chính phủ nên các mục tiêu của chính sách tiền tệ thường phải chạy theo các mục tiêu kinh tế vĩ mô khác như tăng trưởng kinh tế hay thậm chí là tài trợ thâm hụt ngân sách. Tuy nhiên cũng phải thừa nhận rằng ngay cả khi NHNN được tự do độc lập để điều hành chính sách thì cũng chưa chắc đã mang lại hiệu quả do tính hiệu lực của một số công cụ chính sách là rất thấp. Chúng ta nhớ lại rằng vào tháng 3 năm 2008 trong bối cảnh lạm phát hai con số NHNN đã phải phát hành Tín phiếu NHNN với tổng trị giá tỷ đồng và bắt buộc các ngân hàng thương mại phải mua theo hạn mức yêu cầu cho từng ngân hàng. Đây chính là nghiệp vụ thị trường mở OMO mà các ngân hàng trung ương trên thế giới cũng sử dụng. Tuy nhiên xin lưu ý rằng đây là Tín phiếu NHNN chứ không phải Tín phiếu Kho bạc T-Bills . Điều này phần nào cho thấy sự bất cập của công cụ thị trường mở mà NHNN đang thực thi. Bên cạnh đó nhiều người cũng nói đến sự bất cập của
