Nghiên cứu sử dụng mô hình KMV-Merton và Altman Z-score để xếp hạng tín dụng của 535 công ty niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) và Hà Nội (HXN). Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính (BCTC), lãi suất trái phiếu Chính phủ và giá cổ phiếu từ tháng 01 – 12/2018. | INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS amp BUSINESS 2019 ICYREB 2019 ỨNG DỤNG MÔ HÌNH KMV-MERTON VÀ ALTMAN Z-SCORE ĐỂ XẾP HẠNG TÍN DỤNG CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN HSX VÀ HNX APPLYING KMV-MERTON AND ALTMAN Z-SCORE FOR CREDIT SCORING ENTERPRISES LISTED ON HSX AND HNX Hoàng Trung Nghĩa Ung Ngọc Quyên Trường Đại học Kinh tế - Luật Đại học Quốc gia thành phố Hồ Chí Minh nghiaht@ TÓM TẮT Nghiên cứu sử dụng mô hình KMV-Merton và Altman Z-score để xếp hạng tín dụng của 535 công ty niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX và Hà Nội HXN . Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính BCTC lãi suất trái phiếu Chính phủ và giá cổ phiếu từ tháng 01 12 2018. Kết quả nghiên cứu của 2 mô hình cho thấy có nhiều điểm tương đồng rủi ro của toàn danh mục khá thấp với xác suất phá sản bằng 0 03 và hệ số phá sản Z trung bình bằng 4 56. Xác suất phá sản giảm dần theo quy mô cụ thể các công ty lớn có xác suất phá sản bằng 0 22 công ty vừa 0 03 và công ty nhỏ 0 01 . Bên cạnh đó ngành Xây dựng và Bất động sản là ngành có rủi ro cao nhất với xác suất phá sản bằng 3 17 và hệ số phá sản Z trung bình bằng 2 91 trong khi ngành Dịch vụ lưu trú và ăn uống có xác suất phá sản thấp nhất với xác suất phá sản bằng 0 01 và hệ số phá sản Z trung bình bằng 13 43. Từ khóa KMV-Merton hệ số phá sản Z rủi ro tín dụng xếp hạng tín dụng. ABSTRACT This paper uses KMV-Merton and Altman Z-score models to credit ratings of 535 companies listed on Ho Chi Minh City Stock Exchange HSX and Hanoi Stock Exchange HXN . Data include financial data from Financial Statements Interest Rates of Government Bonds and Stock Prices from January to December 2018. The results of two models show many similarities. Firstly the risk of the portfolio is quite low reflected by probability of default PD of 0 03 and Z of 4 56. The risk is found to decrease by size with PDs for large medium and small are 0 22 0 03 and 0 01 respectively. In addition the results also indicate that
