Nghiên cứu này nhằm làm rõ các yếu tố tác động đến sự lựa chọn nguồn tài trợ và xác định mức độ giải thích của lý thuyết đánh đổi và lý thuyết trật tự phân hạng đối với hành vi lựa chọn nguồn tài trợ của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Mời các bạn cùng tham khảo! | Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA quot CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG quot MỨC ĐỘ GIẢI THÍCH CỦA LÝ THUYẾT ĐÁNH ĐỔI VÀ TRẬT TỰ PHÂN HẠNG ĐỐI VỚI HÀNH VI LỰA CHỌN NGUỒN TÀI TRỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT Việt Nam TS. Nguyễn Xuân Thắng1 Viện Sau đại học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân TS. Phạm Việt Hùng2 Viện Ngân hàng - Tài chính Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Tóm tắt Nghiên cứu này nhằm làm rõ các yếu tố tác động đến sự lựa chọn nguồn tài trợ và xác định mức độ giải thích của lý thuyết đánh đổi và lý thuyết trật tự phân hạng đối với hành vi lựa chọn nguồn tài trợ của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Kết quả cho thấy mức độ sinh lời và mức độ sử dụng lá chắn thuế phi nợ có mối quan hệ ngược chiều với mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính trong khi các biến quy mô doanh nghiệp và cơ hội tăng trưởng lại có mối quan hệ cùng chiều với mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính. Ngoài ra các bằng chứng thực nghiệm cho thấy lý thuyết đánh đổi được cho là phù hợp hơn so với lý thuyết trật tự phân hạng trong việc giải thích các lựa chọn cơ cấu vốn của các công ty niêm yết tại Việt Nam. Từ khóa Nguồn tài trợ Lý thuyết đánh đổi Lý thuyết trật tự phân hạng Việt Nam 1. Giới thiệu Trong sáu thập kỷ qua nhiều nghiên cứu tài chính đã cố gắng giải thích các yếu tố có thể tác động đến hành vi lựa chọn nguồn tài trợ của doanh nghiệp. Bắt đầu với lý thuyết về sự độc lập của cấu trúc vốn được Modigliani và Miller MM đề cập năm 1958 đề xuất nổi tiếng của họ được cho là đóng vai trò nền tảng trong việc cung cấp các lập luận về hành vi lựa chọn cấu trúc vốn của doanh nghiệp trong điều kiện các giả định khác nhau. Tiếp theo là các lý thuyết hiện đại về cơ cấu vốn khác được xác lập trên cơ sở bỏ bớt một hoặc một số giả định đã được đề cập trong lý thuyết MM các lý thuyết này đã gợi ý một số yếu tố ảnh hưởng bao gồm chi phí phá sản chi phí đại diện và thông tin bất đối xứng. Trong số các lý thuyết được phát triển dựa trên nền tảng lý thuyết MM .
