Độ lệch chuẩn đôi khi cho chúng ta những kết luận không chính xác khi so sánh rủi ro của hai dự án nếu như chúng rất khác nhau về quy mô | Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khoá 2006-07 Phân tích Tài chính Bài giảng 5 LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO Trong bài 2 chúng ta đã đề cập nhiều đến suất chiết khấu dùng để làm cơ sở xác định giá trị hiện tại của một số tiền hoặc của một dòng tiền. Bài 4 và 5 sẽ gặp lại khái niệm này với tên gọi là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu. Làm thế nào để quyết định suất chiết khấu hay tỷ suất lợi nhuận yêu cầu Bài 5 sẽ xem xét mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro đồng thời chỉ ra cách tính lợi nhuận và rủi ro trong trường hợp đầu tư vào một danh mục bao gồm nhiều loại chứng khoán khác nhau. Qua bài 5 bạn sẽ có nền tảng kiến thức để học mô hình định giá tài sản vốn CAPM mô hình dùng để quyết định tỷ suất lợi nhuận yêu cầu hay suất chiết khấu khi cần phân tích tài chính liên quan đến thời giá tiền tệ. 1. ĐỊNH NGHĨA LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO Lợi nhuận return là thu nhập có được từ một khoản đầu tư thường được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm1 giữa thu nhập và giá trị khoản đầu tư bỏ ra. Ví dụ bạn bỏ ra 100 để mua một cổ phiếu được hưởng cổ tức là 7 một năm và sau một năm giá thị trường của cổ phiếu đó là 106 . Lợi nhuận bạn có được khi đầu tư cổ phiếu này là 7 6 100 13 . Như vậy lợi nhuận đầu tư của bạn có được từ hai nguồn 1 cổ tức được hưởng từ cổ phiếu và 2 lợi vốn - tức là lợi tức có được do chứng khoán tăng giá. Tổng quát Dt Pt - P1 R ------t------ trong đó R là lợi nhuận thực hoặc kỳ vọng Dt là cổ tức Pt là giá Pt-1 . cổ phiếu ở thời điểm t và Pt -1 là giá cổ phiếu ở thời điểm t - 1 . Nếu lấy cổ tức và giá cổ phiếu theo giá trị thực tế thì chúng ta có lợi nhuận thực nếu lấy cổ tức và giá cổ phiếu theo số liệu kỳ vọng thì chúng ta có lợi nhuận kỳ vọng. Rủi ro được định nghĩa là sự sai biệt của lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng. Giả sử bạn mua trái phiếu kho bạc để có được lợi nhuận là 8 . Nếu bạn giữ trái phiếu này đến cuối năm bạn sẽ được lợi nhuận là 8 trên khoản đầu tư của mình. Nếu bạn không mua trái phiếu mà dùng số tiền đó để mua cổ phiếu và giữ đến hết năm bạn có thể
