Giả sử một công ty cần ra quyết định liên quan đến dự án đầu tư xây dựng một nhà máy sản xuất ra một loại sản phẩẩm nào đó. Các thông tin liên quan đến dự án như sau. | KHI NÀO VIỆC TÍNH TOÁN GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG NPV KHÔNG CÒN THÍCH HỢP ĐỂ RA QUYẾT ĐỊNH ĐẨU TU ThS. Vù Minh Châu Tóm tát Bài viết minh họa tình huống theo đó việc quyết định thục hiện dụ án dâu tu dựa trên cơ sở tính toán giá trị hiện tại ròng NPV Net Present Value thông thường không còn là công cụ thích hợp. Thay vào dó giá trị hiện tại cùa dụ án phải dược bổ sung thêm chi phí cơ hội dâu tư. Bài viết cũng trình bày khái niệm quyên chọn thực real option một khái niệm gán giống với khái niệm vê quyên chọn option trên thị trường tài chính. Giá sử một công ty cắn ra quyết định liên quan đến dự án đắu tu xây dựng một nhà máy sán xuất ra một loại sán phắm nào đó. Các thông tin liên quan đến dự án nhu sau - Chi phí đắu tu có thế thực hiện ngay và khi đã đắu tu thì không thế thu hoàn ìrreversible là I 1600 . - Giá đon vị sán phắm ở thời điếm hiện tại t 0 là P0 200 . Tính không chác chán của dự án đắu tu này duy nhất là do sự biến động giá sán phắm trong tuong lai. Ớ thời điếm kế tiếp t 1 giá có thế táng lên 300 và cũng có thế giám xuống còn 100 với xác suất 50-50 và sau đó thì duy trì ở mức giá đã đạt đuọc. Sự biến động giá sán phắm không tuong quan với những gì xáy ra cho toàn bộ nên kinh tế hay nói cách khác rủi ro trong sự dao động giá cá là hoàn toàn có thế đa dạng hóa diversifiable . Nhu vậy mức giá ky vọng của sán phắm trong tuong lai vân là 200 . 300 . 100 . Giá sử môi nám nhà máy chi sán xuất một đon vị sán phắm. - Lãi suất ngân hàng không rủi ro là 10 . Công ty nên hay không nên thực hiện dự án đắu tu này - Nếu dự án đuọc thực hiện ngay ở thời điếm hiện tại t 0 thì giá trị hiện tại ròng của dự án NPV sẽ là 200 1 NPV -1600 y - -1600 1 1 -111 -1600 2200 600 0 Nhu vậy theo quy tác thông thuờng giá trị ky vọng hiện tại ròng của dự án là số duong dòng tiên thu vê lớn hon chi phí đắu tu nên công ty quyết định sẽ thực hiện dự án đắu tu ngay. Tuy nhiên công ty có thế thực hiện một chiến lược ra quyết định khác đó là chờ đé có thêm thông tin .
