Một vướng mắc lớn đối với các phương pháp dựa trên thu nhập vừa được trình bày là chúng được dựa trên hiệu suất hoạt động trước đây - những gì đã xảy ra vào năm trước. Thế nhưng, hiệu suất hoạt động trước đây không có gì đảm bảo cho hiệu suất hoạt động trong tương lai cả. Nếu bạn đưa ra đề xuất mua một doanh nghiệp nhỏ, ít có khả năng bạn sẽ đề xuất căn cứ trên khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp đó trong những năm phía trước. Tương tự như. | Tài chính cho người quản lý Phương pháp luồng tiền chiết tính Một vướng mắc lớn đối với các phương pháp dựa trên thu nhập vừa được trình bày là chúng được dựa trên hiệu suất hoạt động trước đây - những gì đã xảy ra vào năm trước. Thế nhưng hiệu suất hoạt động trước đây không có gì đảm bảo cho hiệu suất hoạt động trong tương lai cả. Nếu bạn đưa ra đề xuất mua một doanh nghiệp nhỏ ít có khả năng bạn sẽ đề xuất căn cứ trên khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp đó trong những năm phía trước. Tương tự như vậy nếu công ty bạn đang nuôi ý định mua lại Công ty Amalgamated bạn sẽ ít quan tâm đến những gì mà Amalgamated kiếm được trước đây hơn là những gì có thể kiếm được trong tương lai dưới sự quản lý mới và với vai trò là một bộ phận được sáp nhập vào công ty của bạn. Chúng ta có thể hướng việc thẩm định dựa trên thu nhập đến tương lai bằng cách dùng một phương pháp thẩm định phức tạp hơn luồng tiền chiết tính DCF . Phương pháp thẩm định luồng tiền chiết tính được dựa trên cùng khái niệm giá trị tiền tệ theo thời gian đã được trình bày ở chương 7. Luồng tiền chiết tính xác định giá trị bằng cách tính toán giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai của một doanh nghiệp bao gồm cả giá trị cuối cùng. Vì những dòng tiền này có sẵn cho cả người nắm giữ vốn chủ sở hữu lẫn chủ nợ nên luồng tiền chiết tính có thể phản ánh giá trị tổng thể của doanh nghiệp hoặc có thể bị giới hạn trong những dòng tiền để lại cho các cổ đông. Ví dụ chúng ta hãy áp dụng phương pháp này để thẩm định Công ty Amalgamated bằng cách dùng những bước sau đây 1. Quy trình này nên bắt đầu bằng báo cáo thu nhập của Amalgamated từ đó các chuyên gia tài chính của công ty bạn sẽ cố xác định dòng tiền thực tế hiện tại của Amalgamated. Họ sẽ dùng EBITDA và điều chỉnh về thuế cũng như về những thay đổi trong vốn lưu động. Chi phí vốn cần thiết không thể hiện trên báo cáo thu nhập sẽ làm giảm tiền mặt và cũng phải được khấu trừ. 2. Sau đó các chuyên gia phân tích của bạn sẽ ước tính các dòng tiền hàng năm trong .
