Do những khó khăn trong việc ước lượng beta của các công ty cổ phần hoạt động ở Việt Nam một cách trực tiếp từ số liệu cổ phiếu giao dịch trên thị trường chứng khoán cũng như việc tính suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục đầu tư | CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TÉ FULBRIGHT FULBRIGHT ECONOMICS TEACHING PROGRAM 28 tháng 10 năm 2007 Nghiên cứu Tình huống CHI PHÍ VỐN BÌNH QUÂN TRỌNG SỐ CỦA CÔNG TY FPT ƯỚC LƯỢNG BẰNG PHƯƠNG PHÁP GIÁN TIẾP Do những khó khăn trong việc ước lượng beta của các công ty cổ phần hoạt động ở Việt Nam một cách trực tiếp từ so liệu cổ phiếu giao dịch trên thị trường chứng khoán cũng như việc tính suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục đầu tư thị trường phương thức tính chi phí vốn cổ phần có độ tin cậy cao hơn là dựa vào những thước đo chuẩn trên một thị trường chứng khoán phát triển ví dụ như Hoa Kỳ. Nguyên tắc căn bản là chi phí vốn cổ phần của một công ty hoạt động ở Việt Nam bằng chi phí vốn cổ phần của một công ty tương tự hoạt động ở Hoa Kỳ cộng với mức bù rủi ro quốc gia. Neu chi phí von cổ phần của công ty Việt Nam tính bằng VND còn chi phí vốn cổ phần của công ty Hoa Kỳ tính bằng USD thì một khoản bù rủi ro ngoại hối tương đương với chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền phải được cộng thêm. 7 Er Cùng ngànhlus RPe RPe E Rfpt suất sinh lợi kỳ vọng vốn cổ phần của công ty FPT hoạt động ở VN. E Rcùnê ngành us suất sinh lợi kỳ vọng vốn cổ phần của một công ty tương tự như FPT hoạt động ở Hoa Kỳ RPc mức bù rủi ro quốc gia RPe mức bù rủi ro hối đoái. Chi phí vôn cô phân Không hiệu chỉnh cho khác biệt vê Cff câu vôn và thuê thu nhập Lợi suất trái phiếu CPHK kỳ hạn 10 năm 14 9 2007 4 47 nãm Suất sinh lợi trưng bình cổ phiếu 1928-2006 11 77 năm Suất sinh lợi trưng bình trái phiếu CP 1928-2006 5 20 Mức bù rủi ro thị trường Hệ so beta của ngành phần mềm tại Hoa Kỳ Hệ so beta của ngành dịch vụ internet tại Hoa Kỳ Hệ so beta của ngành phân phối bán lẻ tại Hoa Kỳ Hệ số beta bình quân áp dụng cho FPT Mức bù rủi ro quốc gia theo chênh lệch lợi suất Mức bù rủi ro ngoại hối 11 77 - 5 20 6 57 1 84 2 30 0 94 1 84 2 30 0 94 3 1 69 1 97 3 28 Chi phí vốn cổ phần kppT 4 47 1 69 6 57 1 97 3 28 20 82 1 Xem Nghiên cứu Tỉnh huống Chi phí vốn cổ phần cùa Công ty FPT . Tình huống này do Nguyễn Xuân
