Cổ phiếu ưu đãi có lợi tức thu được ở các năm bằng nhau: I1 = I2 = = Ik = = In = IUD Do đó: PUD = IUD x PUD = Ví dụ: Cổ tức ưu đãi của công ty cổ phần ABC được chia hàng năm là đồng. Tỷ suất định giá cổ phiếu ưu đãi trên thị trường là 12%. Xác định giá của loại cổ phiếu này trên thị trường chứng khoán. Giải: PUD = = = đồng. phiếu thường Giá của cổ phiếu thường: PT. | P0 - - P0 - Chú ý Công thức này chỉ đúng khi tốc độ tăng trưởng g nhỏ hơn tỷ suất thu nhập dự tính. Trên thực tế người ta giả định g r vì điều này hoàn toàn hợp lý. . CỔ phiếu ưu đãi Giá của cổ phiếu ưu đãi được tính theo công thức sau Pud - Trong đó Ik Cổ tức ưu đãi chia ở mỗi kỳ. rUD Tỷ suất định giá cổ phiếu ưu đãi trên thị trường. Cổ phiếu ưu đãi có lợi tức thu được ở các năm bằng nhau Ii - I2 - . - Ik - . - In - Iud Do đó Pud - IuD x Pud - Ví dụ Cổ tức ưu đãi của công ty cổ phần ABC được chia hàng năm là đồng. Tỷ suất định giá cổ phiếu ưu đãi trên thị trường là 12 . Xác định giá của loại cổ phiếu này trên thị trường chứng khoán. Giải Pud đồng. . CỔ phiếu thường Giá của cổ phiếu thường Pt - năm. Trong đó Ik cổ tức thường dự tính sẽ chia ở mỗi rT tỷ suất định giá cổ phiếu thường trên thị trường. Như đã trình bày ở phần . việc định giá cổ phiếu thường theo công thức trên gặp nhiều khó khăn. Trên thực tế công ty có sự tăng trưởng kinh tế và giả sử tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm là g. Khi đó ta có Pt Trong đó I0 Cổ tức cổ phiếu thường chia ở năm hiện tại. Đây là mô hình Gordon công ty tăng trưởng ổn định . Ví dụ Cổ phiếu thường của công ty cổ phần XYZ được chia cổ tức ở năm hiện tại là đồng. Dự đoán công ty sẽ có tốc độ tăng trưởng hàng năm là 8 năm. Tỷ suất định giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán là 16 . Xác định giá cổ phiếu này. Giải Pt đồng. Việc giả thiết một tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm là g tỏ ra không hợp lý lắm. Trong thực tế không có một công ty nào phát triển theo một tốc độ bất biến. Do đó việc định giá cổ phiếu thường theo công thức trên thì khá đơn giản nhưng chưa thực sự là hiện thực. Vì vậy một mô hình định giá khác được xây dựng với giả thiết công ty có 2 giai đoạn tăng trưởng giai đoạn tăng trưởng nhanh và giai đoạn tăng trưởng ổn định. Mô hình này được phản ánh qua đồ thị sau Pl Iu Ậ 11 1 I 1 k 1 k -1 L-1 J 1 0 1 m 1Ì1-1 Ì1 - 1 n Năm gs 1 ơ Từ năm 0 đến năm m công ty có tốc độ
