Tham khảo tài liệu 'giáo trình phân tích khả năng ứng dụng trực tiếp doanh lợi tương đối trong hoạt động đầu tư p8', tài chính - ngân hàng, kế toán - kiểm toán phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả | Giá thuần mỗi cổ phiếu mới doanh nghiệp thu đuợc là Pn Po 1-F . Theo các giả thiết đã nêu trên tỷ lệ tăng truởng của cổ tức là g 8 ta có thể viết _ _ D1 Po 1-F -------- Ke - g Từ đó chi phí của cổ phiếu mới sẽ là D1 Ke -po FT g Giả sử doanh nghiệp A có một chi phí phát hành là 10 chi phí vốn cổ phần mới đuợc tính nhu sau Ke -----1242----- 8 14 23 1- 0 1 Các nhà đầu tu đòi hỏi một tỷ lệ lợi tức Ks 13 4 đối với cổ phiếu. Tuy nhiên vì doanh nghiệp phải trả chi phí phát hành nên cần phải đạt đuợc một tỷ lệ lợi tức cao hon trong truờng hợp này là 14 . Nếu doanh nghiệp đạt đuợc tỷ lệ lợi tức trên 14 đối với vốn huy động đuợc từ cổ phiếu mới thì lợi nhuận trên mỗi cổ phần sẽ tăng so với mức lợi nhuận mong đợi truớc đây cổ tức mong đợi có thể tăng và kết quả là thị giá cổ phiếu sẽ tăng. Nếu tỷ lệ lợi tức của doanh nghiệp duới 14 thì thị giá cổ phiếu sẽ giảm. Có thể làm rõ hon ảnh huởng của chi phí phát hành qua ví dụ sau Giả sử một doanh nghiệp có đv tài sản và không có nợ doanh nghiệp có thể kiếm đuợc 15 lợi tức đv trên tài sản và doanh nghiệp phải trả cả lợi nhuận với tu cách là cổ tức tỷ lệ tăng truởng cổ tức bằng không. Doanh nghiệp đã bán 1000 cổ phiếu vì vậy EPS earning per share DPS dividend per share 15 đv. Và Po 100 đv lợi tức trên vốn chủ sở hữu là Ke 15 100 0 15 132 Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Chương 6 Chi phí vốn và cơ cấu vốn Giả sử doanh nghiệp đạt được 15 lợi tức từ những tài sản mới. Doanh nghiệp có thể bán cổ phiếu mới để mua tài sản này không Nếu doanh nghiệp đã bán 1000 cổ phiếu mới cho công chúng với giá 100 đv một cổ phiếu doanh nghiệp phải chịu 10 chi phí phát hành do đó thu được giá trị ròng 100 - 0 15100 90 đv một cổ phiếu hay tổng số vốn nhận được là đv. Tổng số lợi nhuận mới sẽ là đv trong đó số lợi nhuận thu được từ tài sản cũ là đv và số lợi nhuận tăng thêm từ tài sản mới là đv. Như vậy với tổng số cổ phiếu đã bán là 2000 lợi nhuận trên một cổ phiếu và cổ tức trên một cổ phiếu sẽ giảm từ 15 đv xuống
