Bài giảng Định giá cổ phiếu (Phần II) cung cấp cho người học các kiến thức: Giới thiệu phương pháp chiết khấu FCFE, FCFE và DDM, giới thiệu phương pháp chiết khấu FCFF, FCFE và FCFF, mô hình định giá tương đối. Mời các bạn cùng tham khảo. | Định giá cổ phiếu Phần II Lê Văn Lâm 1 Nội dung . Giới thiệu pp chiết khấu FCFE . FCFE vs. DDM . Giới thiệu pp chiết khấu FCFF . FCFE vs. FCFF . Mô hình định giá tương đối 2 1. Phương pháp chiết khấu FCFE . DDM quan niệm dòng tiền của chủ sở hữu dòng cổ tức . FCFE mở rộng khái niệm dòng tiền đối với chủ sở hữu . Để định giá cổ phiếu trước hết hãy định giá vốn chủ sở hữu bằng pp chiết khấu FCFE 3 1. Phương pháp chiết khấu FCFE FCFEt PVvonchusohuu PVvonchusohuu t PVcophieu t 1 1 r soluongcophieudangluuhanh Với FCFE Thu nhập ròng nhu cầu tái đầu tư được tài trợ bởi vốn chủ sở hữu Thu nhập ròng Chi tiêu đầu tư TSCĐ khấu hao Thay đổi vốn lưu động Nợ dài hạn mới phát hành Nợ dài hạn cũ hoàn trả 4 Trường hợp 1. Tăng trưởng đều FCFE1 PVvonchusohuu r g Nhắc lại DDM trường hợp tăng trưởng đều D1 PVcophieu r g 5 Trường hợp 2. Tăng trưởng nhiều giai đoạn n FCFE0 1 gHG t FCFE0 1 gHG n 1 gST PVvonchusohuu t n t 1 1 rHG 1 rHG rST gST Nhắc lại DDM trường hợp tăng trưởng nhiều giai đoạn n t n D0 1 g HG D0 1 g HG 1 g ST PVcophieu t n t 1 1 rHG 1 rHG rST g ST 6 Các yếu tố đầu vào cho mô hình FCFE Có những yếu tố đầu vào nào trong mô hình FCFE 1. Dòng tiền tự do của vốn chủ sở hữu FCFE 2. Lãi suất chiết khấu r 3. Tốc độ tăng trưởng g 4. Thời gian để chạm đến tăng trưởng đều n 5. Số lượng giai đoạn tăng trưởng Các yếu tố 2 4 và 5 giống như mô hình DDM 7 FCFE Free cash flow for equity FCFE Thu nhập ròng nhu cầu tái đầu tư được tài trợ bởi vốn chủ sở hữu Thu nhập ròng Chi tiêu đầu tư TSCĐ khấu hao Thay đổi vốn lưu động Nợ mới phát hành Nợ cũ hoàn trả 8 Tốc độ tăng trưởng g . Mô hình DDM sử dụng gt bt-1 ROEt-1 Trong đó bt-1 là tỷ lệ thu nhập giữ lại từ năm trước. Đâu là nhược điểm của phương pháp này . Với mô hình FCFE gt bt-1 ROEt-1 với b Nhu cầu tái đầu tư được tài trợ bởi vốn chủ sở hữu Thu nhập ròng Chi tiêu đầu tư TSCĐ khấu hao Thay đổi vốn lưu động Nợ mới phát hành Nợ cũ hoàn trả Thu nhập ròng 9 2. FCFE vs. DDM 1. Hai mô hình trên đều là mô hình định giá vốn chủ sở hữu FCFF là mô .
