Đang chuẩn bị liên kết để tải về tài liệu:
Một số lý thuyết cấu trúc vốn hiện đại

Các lý thuyết cấu trúc vốn hiện đại Lý thuyết cấu trúc vốn hiện đại bắt đầu với bài viết của Modigliani và Miller vào năm 1958 (gọi tắt là học thuyết MM). Theo học thuyết MM, sự lựa chọn giữa vốn chủ sở hữu (VCSH) và nợ không liên quan đến giá trị của công ty. Nói một cách khác, học thuyết này chỉ ra một hướng là các giả thuyết về cấu trúc vốn nên tốt hơn bằng cách nào, cho thấy dưới điều kiện nào thì cấu trúc vốn không liên quan đến giá trị doanh nghiệp. . | Các lý thuyết cấu trúc vốn hiện đại Lý thuyết cấu trúc vốn hiện đại bắt đầu với bài viết của Modigliani và Miller vào năm 1958 gọi tắt là học thuyết MM . Theo học thuyết MM sự lựa chọn giữa vốn chủ sở hữu VCSH và nợ không liên quan đến giá trị của công ty. Nói một cách khác học thuyết này chỉ ra một hướng là các giả thuyết về cấu trúc vốn nên tốt hơn bằng cách nào cho thấy dưới điều kiện nào thì cấu trúc vốn không liên quan đến giá trị doanh nghiệp. Lý thuyết cấu trúc vốn hiện đại được tiếp tục phát triển vào những năm sau đó bao gồm thuyết cân bằng thuyết trật tự phân hạng thuyết điều chỉnh thị trường thuyết cơ cấu quản lý. Theo quan điểm truyền thống Quan điểm về cấu trúc vốn truyền thống cho rằng khi một doanh nghiệp bắt đầu vay mượn thuận lợi vượt trội hơn bất lợi. Chi phí nợ thấp kết hợp với thuận lợi về thuế sẽ khiến WACC Chi phí vốn bình quân gia quyền giảm khi nợ tăng. Tuy nhiên khi tỷ lệ giữa vốn nợ và vốn CSH tăng tác động của tỷ lệ vốn vay so với tổng vốn buộc các CSH tăng lợi tức yêu cầu của họ nghĩa là chi phí VCSH tăng . Ở mức tỷ lệ vốn nợ và VCSH cao chi phí nợ cũng tăng bởi vì khả năng doanh nghiệp không trả được nợ là cao hơn nguy cơ phá sản cao hơn . Vì vậy ở mức tỷ số giữa vốn nợ và VCSH cao hơn WACC sẽ tăng. Vấn đề chính của quan điểm truyền thống là không có một lý thuyết cơ sở thể hiện chi phí VCSH nên tăng bao nhiêu do tỷ lệ giữa vốn nợ và VCSH hay chi phí nợ nên tăng bao nhiêu do nguy cơ vỡ nợ. Lý thuyết cấu trúc vốn của Modilligani và Miller mô hình MM Trái với quan điểm truyền thống Modilligani và Miller 1958 đã tìm hiểu xem chi phí vốn tăng hay giảm khi một doanh nghiệp tăng hay giảm vay mượn. Để chứng minh một lý thuyết khả thi Modilligani và Miller MM đã đưa ra một số những giả định đơn giản hoá rất phổ biến trong lý thuyết về tài chính họ giả định là thị trường vốn là hoàn hảo vì vậy sẽ không có các chi phí giao dịch và tỷ lệ vay giống như tỷ lệ cho vay và bằng với tỷ lệ vay miễn phí việc đánh thuế được bỏ qua và nguy cơ được tính hoàn