Đang chuẩn bị liên kết để tải về tài liệu:
Giáo trình phân tích ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến giá trị cổ phiếu và chi phí vốn p8

Cũng như rất nhiều sự phân tích lựa chọn khác, việc phân tích đánh giá khoản tín dụng thương mại được đề nghị để quyết định có nên cấp hay không được dựa vào việc tính NPV của luồng tiền. Trong việc phân tích đánh giá này, người ta bắt đầu bằng việc giả định Công ty sông Hồng những năm gần đây không thực hiện cấp tín dụng cho khách hàng và đến nay công ty thấy cần phải thay đổi. Hiện tại có một khách hàng đề nghị khoản tín dụng 30 ngày | Cũng như rất nhiều sự phân tích lựa chọn khác việc phân tích đánh giá khoản tín dụng thương mại được đề nghị để quyết định có nên cấp hay không được dựa vào việc tính NPV của luồng tiền. Trong việc phân tích đánh giá này người ta bắt đẩu bằng việc giả định Công ty sông Hồng những năm gẩn đây không thực hiện cấp tín dụng cho khách hàng và đến nay công ty thấy cẩn phải thay đổi. Hiện tại có một khách hàng đề nghị khoản tín dụng 30 ngày. Trước hết cẩn đưa ra các ký hiệu và giả định như sau P- Giá bán đơn vị sản phẩm Q- Số lượng hàng hoá bán được trong một tháng trong trường hợp thanh toán ngay. Q - Số lượng hàng hoá trong trường hợp bán chịu V- Chi phí biến đổi của một đơn vị sản phẩm r- Tỉ lệ phẩn trăm của hàng bán chịu không thu được tiền. C- Chi phí cho việc đòi nợ và tài trợ bù đắp cho khoản phải thu i- Chiết khấu tính theo tỉ lệ phẩn trăm đối với hàng trả tiền ngay. R- Doanh lợi yêu cẩu thu được hàng tháng. BPV- Giá trị hiện tại ròng của việc thay đổi chính sách. Ta có Trong trường hợp khách hàng thanh toán ngay thì tiền vào ngân quỹ hàng tháng là P - V . Q Chú ý Luồng tiền vào ngân quỹ hàng tháng của công ty đã bỏ qua chi phí cố định vì nó là đại lượng không đổi khi công ty thay đổi chính sách tiêu thụ sản phẩm. Khi công ty cấp tín dụng 30 ngày cho khách hàng ta có lượng tiền vào ngân quỹ hàng tháng trong trường hợp chưa tính đến rủi ro và chiết khấu là P - V . Q Lượng tiền vào ngân quỹ tăng thêm trong trường hợp này là P - V .Q - P- V Q P- V Q - Q 182 Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Chương 8 Quản lý tài sản trong doanh nghiệp Do bán chịu cho khách hàng 30 ngày nên lượng tiền tăng thực sẽ là P- V . Q - Q 1 R Giả sử P 59 đơn vị V 25 đơn vị Q 200 Q 220 R 2 Lượng tiền tăng thực là 59 - 25 220 - 2000 -------------------- 470 6 đv 1 0 02 Nêu xem xét một cách khái quát thì chi phí của việc chuyển đổi chính sách sẽ được tính như sau Do lượng hàng hoá tiêu thụ từ Q tăng lên Q nên để sản xuất khối lượng sản phẩm Q - Q chi phí sẽ tăng lên là V Q - Q 25 220- 200 500 đv .