Đang chuẩn bị liên kết để tải về tài liệu:
Giáo trình phân tích khả năng giải trình tình hình tài chính theo luồng tiền tăng giảm p8

Phân tích và đánh giá dự án Trong phần trước, chúng ta đã xem xét làm thế nào để dự tính được luồng tiền phù hợp, trên cơ sở đó, tính toán chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng NPV và các chỉ tiêu khác. Trong chương này, chúng ta sẽ đi sâu phân tích tính tin cậy của các dự tính đó. 4.4.1. Đánh giá dự tính về NPV Như đã đề cập, một dự án có NPV dương là dự án có thu nhập lớn hơn chi phí. Trong trường hợp đó, dự án được coi là tạo. | 4.4. Phân tích và đánh giá dự án Trong phẩn trước chúng ta đã xem xét làm thế nào để dự tính được luồng tiền phù hợp trên co sở đó tính toán chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng NPV và các chỉ tiêu khác. Trong chưong này chúng ta sẽ đi sâu phân tích tính tin cậy của các dự tính đó. 4.4.1. Đánh giá dự tính về NPV Như đã đề cập một dự án có NPV dưong là dự án có thu nhập lớn hon chi phí. Trong trường hợp đó dự án được coi là tạo ra giá trị cho chủ sở hữu. Vấn đề với việc xác định co hội là trong hẩu hết các trường hợp chúng ta không quan sát được giá trị thị trường mà phải dự tính chúng. Vấn đề đặt ra là làm thế nào để dự tính được sát nhất với giá trị thực. 4.4.1.1. Vấn đề cơ bản Giả sử chúng ta đã làm rất tốt các bước trong xác định luồng tiền phù hợp đã loại trừ chi phí chìm chi phí tài trợ và tính đến các yếu tố khác như chi phí co hội đẩu từ vào vốn lưu động ròng cũng như tính đến các lỗi có thể mắc phải trong tính toán. Trên co sở đó chúng ta tính ra chỉ tiêu NPV dưong. Như vậy đã đủ để ra quyết định chưa Câu trả lời là chưa vì NPV dưong đã là một dấu hiệu tốt nhưng để ra các quyết định đẩu tư chúng ta cẩn xem xét vấn đề một cách kỹ lưỡng hon. Có thể có 2 tình huống dẫn đến NPV dưong. Thứ nhất dự án thực sự mang lại NPV dưong. Thứ hai dự án có NPV dưong bởi các dự tính sai. Tưong tự như vậy đối với dự án có NPV âm nếu không xem xét kỹ lưỡng có thể doanh nghiệp bỏ lỡ mất co hội đẩu tư. 4.4.1.2. Rủi ro trong dự tính Số liệu co bản để tính toán luồng tiền chiết khấu DCF là các dự tính về luồng tiền trong tưong lai. Nếu các dự tính không đáng tin cậy chúng ta gặp phải vấn đề GIGO - chất lượng đầu vào vô nghĩa thì quyết định đẩu ra cũng không có ý nghĩa gì. Trong trường hợp đó các tính toán căn cứ vào các dự tính trở nên vô nghĩa và dẫn tới những quyết định sai lẩm. Xác suất ra quyết định không đúng vì những sai sót trong luồng tiền dự tính gọi là Rủi ro dự tính . Vì rủi ro dự tính một số dự án thực ra có NPV âm trong khi kết quả tính toán lại cho số dưong. Điều đó xẩy ra