Đang chuẩn bị liên kết để tải về tài liệu:
Cấu trúc vốn và những tác động của nó

Bài viết này sẽ bổ sung thêm hai tác động của cấu trúc vốn tới giá trị doanh nghiệp nói chung và giá trị vốn chủ sở hữu nói riêng. Ở trường hợp thứ nhất, cấu trúc vốn không ảnh hưởng tới giá trị chung của doanh nghiệp nhưng tạo ra sự dịch chuyển giá trị từ chủ nợ sang chủ sở hữu. Trường hợp thứ hai, cấu trúc vốn có thể ảnh hưởng tới giá trị toàn doanh nghiệp nói chung cũng như giá trị của chủ sở hữu nói riêng. Cơ chể dịch chuyển giá trị giữa. | Câu trúc vôn và những tác động của nó Bài viết này sẽ bổ sung thêm hai tác động của cấu trúc vốn tới giá trị doanh nghiệp nói chung và giá trị vốn chủ sở hữu nói riêng. Ở trường hợp thứ nhất cấu trúc vốn không ảnh hưởng tới giá trị chung của doanh nghiệp nhưng tạo ra sự dịch chuyển giá trị từ chủ nợ sang chủ sở hữu. Trường hợp thứ hai cấu trúc vốn có thể ảnh hưởng tới giá trị toàn doanh nghiệp nói chung cũng như giá trị của chủ sở hữu nói riêng. Cơ chể dịch chuyển giá trị giữa chủ nợ và chủ sở hữu như sau. Khi doanh nghiệp tăng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu rủi ro tài chính đối với danh nghiệp đó tăng lên khiến cho giá trị của khoản nợ hiện tại bị giảm xuống do rủi ro tăng lên mà lãi suất không tăng theo . Nếu giả định việc tăng tỷ lệ nợ không làm thay đổi giá trị của toàn doanh nghiệp thì việc giá trị của khoản nợ hiện tại giảm xuống đồng nghĩa với giá trị vốn chủ sở hữu tăng lên. Ví dụ đơn giản sau đây sẽ minh họa rõ hơn cho luận điểm này. Giả sử tại thời điểm cuối năm T0 Công ty A đang có một khoản nợ với số tiền 40 triệu sẽ phải trả vào cuối năm T1. Công ty A đang thực hiện một dự án khả năng thành công phụ thuộc vào tình hình biến động thị trường trong năm T1. Nếu thị trường thuận lợi dự án sẽ mang lại cho Công ty 300 triệu nếu thị trường ở mức bình thường dự án sẽ mang lại 100 triệu. Nếu thị trường không thuận lợi dự án sẽ mang lại 50 triệu. Để đơn giản ta giả định công ty A chấm dứt hoạt động sau khi thực hiện xong dự án bỏ qua giá trị thời gian của tiền. Với những dữ kiện như vậy giá trị của Công ty A của chủ nợ và chủ sở hữu có thể được ước tính như sau Tình hình thị trường năm T1 Dòng Dòng Dòng tiền thu từ tiền cho chủ tiền cho chủ Xác suất dự án nợ sở hữu Không thuận lợi 0.5 50 40 10 0.2 100 40 60 Bình thường Thuận lợi 0.3 300 40 260 Giá trị hiện tại thời điểm T0 135 40 95 Như vậy giá trị của công ty A tại thời điểm T0 là 135 triệu trong đó giá trị khoản nợ là 40 triệu giá trị vốn chủ sở hữu là 95 triệu. Bây giờ ta sẽ phân tích xem việc thay đổi cấu trúc